SEC提出变革性改革，以助力上市公司开展注册发行并简化报告要求

美国证券交易委员会（SEC）今日提议修订管辖注册发行的相关规则与表格，旨在提升上市公司的效率、灵活性并节约成本，同时维持强有力的投资者保护。委员会还提议修订规则，以简化上市公司的报告框架，使信息披露义务与公司规模及成熟度更精准匹配。

美国充满活力的公开证券市场为发行人与投资者均带来裨益。相较于私募市场，发行人可通过公开市场以更优条件募集资金，而投资者则受益于公开市场所提升的透明度与流动性。

然而，近几十年来不断叠加的监管要求，与上市公司数量的减少同步发生。本次拟议的修正案——连同近期提出的半年报自主选择权及其他即将出台的规则提案——代表了激励企业上市并维持上市地位的重要步骤。

SEC主席Paul S. Atkins在声明中表示：“今日，委员会提出了两项规则制定提案，这为我‘让IPO再次伟大’的议程奠定了基础。这些提案建立在过往已被证明行之有效的立法与监管理念之上，旨在将这一成功经验扩展至更多企业——尤其是中小型公司，并激励它们上市及保持上市地位。”“今日提出的规则制定是转型SEC上市公司监管框架的重要初步举措之一。

注册发行改革

若获通过，该注册发行改革提案将成为20多年来对注册发行框架最重大的现代化更新。根据该提案：

• 更多上市公司将能够进行货架发行，从而更快速地进入公开资本市场，且不受公司公众流通股市值的限制。
• 更多上市公司将能够利用某些在注册及发行沟通方面的灵活规定，而这些规定目前仅适用于公众流通股市值较大、被定义为“知名成熟发行人”的公司。
• 经纪交易商将能够为更多上市公司提供研究报告覆盖。
• 所有注册发行将排除州证券法注册与资格要求的适用，这将降低开展跨州注册发行的成本和复杂性。
• 将保持部分 N-2 表格申报主体与运营公司在注册、发行及沟通条款方面的对等地位，并扩大特定非变额年金保险产品进行广泛广告宣传的权限。
• 注册流程的其他方面也将予以简化，例如允许以援引方式将信息纳入 S-1 表格。

申报主体地位与新兴成长型公司便利措施改革

拟议的修正案将把目前适用于小型或新兴公司的分级披露要求及其他便利措施，扩展至约81%的现有上市公司。新上市公司将至少享有五年的此类便利措施。规模最小的上市公司还将获得额外时间来提交年度报告及其他定期报告。

• 拟议的规则修订将显著把上市公司成为大型加速申报人的门槛从7亿美元提高至20亿美元。无论公众流通市值如何，公司在首次公开募股（IPO）后至少60个月内不会成为大型加速申报人，这实际上为其提供了一条“IPO缓冲通道”，使其在享受分级披露要求及其他便利措施的同时，能够稳定业务并实现增长。
• 所有其他上市公司将被归类为非加速申报人，并将享受目前适用于小型和新兴公司的几乎所有分级披露要求及其他便利措施。所有非加速申报人还将免于提供审计师对其财务报告内部控制的鉴证报告的要求。
• 此外，拟议规则将设立“小型非加速申报人”子类别，此类申报人将获得额外30天提交Form 10-K年度报告的宽限期，以及额外5天提交Form 10-Q季度报告的宽限期。此项变更旨在切实降低此类公司的报告成本，按资产规模计算，它们属于规模最小的18%的上市公司。

两项提案的公众意见征询期将在拟议规则公告于《联邦公报》（Federal Register）发布之日起持续开放60天。

最后审阅或更新日期：2026年5月19日